우리는 사업의 성장 책으로 인해 구매에 오토 데스크를 평가

우리는 사업의 성장 책으로 인해 구매에 오토 데스크를 평가

 

게티 이미지를 통해 바스코 / E +

 

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표면에 기술적 호소, 물선 아래 의 기초

우리는이 하나를 간략하게 유지합니다. 당신은 아마 오토 데스크 (나스닥 :ADSK) 그것은 시간이 시작된 이후 주변되었습니다 때문에 알고있다. 초기 인간이 동굴의 새로운 부분을 비우는 가장 좋은 방법을 설계했을 때, 그들은 아마도 오토 데스크 소프트웨어인 플린트 에디션을 사용했을 것입니다. 이 회사는 1982년에 설립되었으며 IPO는 1985년에 설립되었습니다. 건설, 자동차, 생명 과학 고객 및 기타 사람들이 ADSK 소프트웨어를 사용하는 등 크고 다양하며 항상 존재하는 산업 세트로 필수 응용 프로그램 소프트웨어를 판매하는 이점이 되는 것은 무서운 순간없이 꾸준히 성장했습니다. 이 회사는 또한 Adobe(ADBE)와같은 유사한 노년 차 동료와 함께 영구에서 구독 라이센스로의 이동을 살아남았습니다 - 이것은 ADSK가 오늘날 계속 성공을 거두고 새로운 경쟁업체에 의해 가려지지 않은 소수의 오래된 소프트웨어 회사 중 하나인 이유 중 하나입니다.

우리는 주식이 기본 및 기술적 인 면에서 매력적인 매수 지점에 있다고 믿습니다.

기본

헤드라인 금융이 아니라 회사의 사업 책의 성장 속도에서 워터라인 아래에 조금 만 보이는 경우 - 10-Q 및 10-K 출원에서 찾을 수있는 "남은 성과 의무"- 인식 된 수익의 성장이 가속화 될 가능성이 있음을 알 수 있습니다. 다른 모든 것들과 동일하고 예기치 않은 성장률 상승은 주식의 상향 촉매 역할을 할 수 있으며, 우리는 Autodesk가 향후 3-4 분기에 인식 된 매출 성장률로 (좋은 방법으로!) 놀라게 할 수있는 좋은 기회가 있다고 생각합니다.

숫자는 다음과 같습니다. 첫째, EBITDA로의 수익.

출처: YCharts.com

인정된 매출 성장은 TTM 기준으로 14%로 건전하지만, 그 라인을 단독으로 살펴보면 성장이 실제로 둔화되고 있다고 생각할 수 있으며, 이는 주식에 잘 어울립니다. EBITDA 마진은 반드시 사용해야 하는 응용 프로그램 소프트웨어의 이 모형과 일치합니다 - Veeva Systems(VEEV)와같은 다른 유사한 이름도 높은 20 대 / 낮은 30 대 마진으로 회전 찾을 수 있습니다.

 

다음으로, 현금 흐름 및 대차대조표, 이연 수익 및 남은 성과 의무.

출처: YCharts.com, 회사 SEC 서류

여기에 몇 가지 포인트. 첫째, 현금 흐름은 매우 강하다 - 당신은 TTM 레버전 세전 무료 현금 흐름이 지속적으로 TTM EBITDA를 초과하는 것을 볼 수 있습니다. 즉, 회사는 Capex와 동등하고 매우 잘 작동 관리한다는 것을 의미합니다. 그것은 본질적으로, 그것을 밖으로 지불 보다 더 빨리 현금을 수집.

이연 수익(선불, 아직 수익을 인정받지 못)은 TTM 인식 수익의 80-90%를 차지합니다. 그래서 그들은 가방에 작년의 거의 모든 수익을 가지고 그들은 다음 12 개월에 머리로 지불. 즉, 분기 종료는 수익 모델이 더 우발적인 경우와 같이 스트레스를 받지 않습니다. (영업 사원에게 는 여전히 많은 고함이 있을 것입니다. 매년 모든 수익을 갱신해야 하는 경우보다 훨씬 적은 고함

하지만 우리에게 중요한 기본 논쟁은 남은 성과 의무입니다. 이것은 우리의 분석을 통해 실행되는 테마입니다 - 당신은 우리가 Cloudflare(NET)를이해하는 열쇠가 방법에 게시 최근 노트를 살펴 관심을 돌봐 걱정할 수 있습니다 - 이 방법은 미래에 조금 볼 수 있기 때문에, 더 나은, 대부분의 사람들이 SEC 서류를 통해 보고 귀찮게 할 수 없기 때문에, 당신은 대부분의 사람들이이 물건을 읽지 않은 가정 할 수 있습니다. 다행히도, 우리는이 물건을 읽는 것을 좋아하고 당신이 우리의 일을 읽는다면우리는 당신을 위해 그것을 할 .

남은 성과 의무는 회사가 고객과 체결한 계약의 총 가치이지만 아직 이행하지 못했습니다. 여기에는 RPO의 선불 요소인 이연 수익이 포함되어 있지만 고객이 회사와 계약한 계약 전체를 선불하지 않기 때문에 이연 수익보다 큽습니다. 총 RPO는 현재 1.12배의 TTM 매출이며 인식된 수익보다 빠르게 성장하고 있습니다. 여기에서 살펴볼 주요 성장률은 다음과 같습니다.

 

• 인정된 매출 성장률은 TTM 기준으로 14%, PY 대비 12%입니다.
• 남은 성과 의무 증가는 PY 대비 22%이며, 지난 8분기 동안 19% 이상 증가한 수치이며, Covid 위기를 포함해 19% 이상 성장하고 있습니다.

지연 된 성장은 단지에 조금 실망 11% 대 PY 그래서 (1) 회사는 예전만큼 선행 청구되지 않습니다 -이 우리가 여기 저기 소프트웨어에서 본 무언가이다, 그것은 고객이 계약을 서명하지만 너무 많은 현금 하루에 그들을 공격하지 수 있도록하는 방법이었지만 / 또는 (2) 여기에 가입에서 영구 구독으로 이동의 몇 가지 효과가 여전히있다. 이것은 우리를 위해 이야기를 변경하지 않습니다. 이 메시지는 이것이다: 비즈니스 책은 인식된 수익보다 훨씬 빠르게 성장하고 있습니다. 일반적으로 시간이 지남에 따라 인식 된 수익의 성장 속도도 상승한다는 것을 의미합니다. 그리고 일반적으로 그것은 다시, 다른 모든 것들이 동등하다는 것을 의미합니다.

그래서, 기초, 좋은 점점 더 나은.

기술

다음은 차트에 대한 간단한 테이크입니다.

출처: 트레이딩뷰, 세스트리안 "분석" 일명 "세스트리안 색칠"

우리에게 주식 차트는 다음과 같이 읽습니다. 2019 년 최저치가 강타 한 이후 꾸준히 상승 하는 지원 라인이 있다 (우리의 차트에서 우리는 적어도이 주식에 대 한, 그것은 단지 순간 공황 을 볼 수 있기 때문에 우리는 Covid 위기를 무시). 2021년 초 최고치가 강타한 이후, 저항의 하강 선이 있었습니다. 그래서 우리는 낮은 최고, 높은 최저, 이러한 지난 6 개월 동안 다운 트렌드에서, 쐐기 모양의 종류는 일반적으로 반전을 신호, 그리고, 붐, 여기에 주식이 쐐기의 상한에서 팝업.

또한, 오른쪽에 볼륨 "수치의 사이드 바"를 보면, 당신은 차트의 기간 동안 이러한 수준 이상으로 거래 너무 많은 주식을 볼 수 없습니다 - 즉, 주식이 자신의 비용 기준으로 이동하면 판매하고자하는 소유자의 큰 숫자가 없는 것을 의미. 큰 매도 후 이동 주식에서, 당신은 종종 가격 이상으로 홀더의 큰 숫자를 볼 수 있습니다 그리고 당신은 거기에 저항을 기대할 수 있습니다, 후회 소유자는 감사 하게 랠리에 판매로. (예를 들어 Palantir(PLTR)를살펴보십시오 -이 노트에서 우리는 차트의 동일한 종류를 보여줍니다). 오토 데스크와 함께, 너무 많이, 아마 이 밈 주식 또는 실제로 특히 인기 있는 소매 이름의 어떤 종류 이기 때문에. 그래서 너무 많은 구매자가 유예에 대한 기대 이전 높은에 앉아. 종합하면 주식이 계속 올라갈 수 있다는 것을 의미합니다.

결론

펀더멘털과 기술에 대해 우리는 Buy에서 이 것을 평가하고 실제로 직원 개인 계좌에 주식을 소유하게 되어 기쁩니다.

세스트리안 캐피탈 리서치, Inc- 2021년 6월 30일.