TQQQ: 커버드 콜 판매에 대한 심층 분석

TQQQ: 커버드 콜 판매에 대한 심층 분석

게티 이미지를 통해 Avatar_023/아이스톡

나는 당신의 포트폴리오에 실행 가능한 장기 추가로 ProShares 울트라 프로 QQQ (나스닥 :TQQQ)를개최에 대해 과거에 작성했습니다. 짧은 긴 이야기는 확실히 실행 가능한 전략이며 많은 경우에 QQQ를 능가하지만, 주요 곰 시장을 만나는 것은 가능성이 년 동안 당신을 다시 설정합니다. 즉, 이미 변동성이 큰 지수에서 레버리지 ETF3배를 지불하는 가격입니다. 시장 타이밍과 믿을 수 없을만큼 높은 위험 허용 오차는 TQQQ를 장기적으로 유지하는 데 필수적입니다.

나는 침체에 대한 헤징 전략으로 덮여 통화를 판매에 대한 의견을 많이 얻을. 나는 일반적으로 당신이 긍정적 인 장기 신념을 가지고 위치에 대한 콜 전략을 커버 가난한 결정이라고 생각합니다. 나는 XYLD 및 JEPI와 같은 전화 ETF가 두 가지 이유로 저조한 경향이 있는 방법을 이전 기사에서 설명합니다. 하나는 보험료가 단점 위험과 움직임으로 확장되지 않는다는 것입니다. 통화를 판매할 때고정 보험료만 받았습니다. 두 번째는 경기 침체로 인한 피할 수 없는 회복 기간 동안 큰 상향 움직임이 덮여 있는 호출에 의해 제한되어 심각한 저조한 실적을 초래한다는 것입니다.

 

대신, 투자자들은 변동성에 대해 우려하는 경우 TQQQ에서 완전히 벗어나야 합니다. 커버드 콜을 판매하면 실제로 위험 보상 프로필을 개선하지는 않습니다.

커버드 콜은 실제로 하방 위험을 헤지하지 않습니다

가격 움직임은 TQQQ와 같은 3배 레버리지 ETF에 대해 확대됩니다. TQQQ는 3배의 엄청난 하방 리스크를 확대하고 있습니다. TQQQ는 또한 확대되는 복구에서 극단적인 상향 움직임을 가지고 있으며, 이는 TQQQ가 지난 10년 동안 그렇게 잘 수행된 이유의 중추입니다. 지난 3년 동안 QQQ와 비교한 상대적 움직임의 예:

YCharts의 데이터

TQQQ 위치를 "헤지"하기 위해 커버드 콜 전략을 사용하는 것은 효과적인 전략이 아닙니다. 이 변동성이 보험료에 가격이 책정되어 있다고 주장 할 수 있지만,이 시점에서 TQQQ (그리고 일반 시장)의 내재 변동성은 역사적 평균 또는 약간 아래에 있음을 주목할 가치가 있습니다.

출처: alphaquery.com

데이터는 커버되는 통화 전략이 수익을 향상하지 못한다는 것을 보여줍니다.

TQQQ에 대한 10년 이상의 반환 데이터를 통해 커버되는 통화 전략을 시뮬레이션하고 TQQQ를 통해 얼마나 자주 성과를 낼 수 있는지 살펴보겠습니다. Tastytrade는 45일 만료(DTE)0.3 델타항공의 연구를 기반으로 한 콜 전략에 대한 호출을 권장합니다.

이 기사를 작성할 때 ~ 45 DTE 0.3 델타항공 의 통화는 파업 가격이 TQQQ 시장 가격보다 10% 높으며 TQQQ 시장 가격의 약 3.3%로 평가됩니다. 즉, TQQQ가 ~45일 동안 10% 미만으로 상승하면 투자자가 TQQQ를 보유한 것 이상으로 3.3% 더 많은 수익을 낼 수 있습니다. 이 시뮬레이션을 커버드 콜에 더 유리하게 만들고 역사적 내재 변동성을 고려하려면 최대 4%까지 이 시뮬레이션을 살펴보겠습니다.

일부 투자자들은 짧은 시간 안에 더 높은 양의 TQQQ의 경향을 인식하고 0.1 델타 전략을 사용하여 통화가 돈에서 더 많이 나올 것을 제안합니다. 이것은 분명히 프리미엄을 낮추지만 이익에 대한 상한선을 느슨하게합니다. 이 기사를 작성할 때 ~ 45 DTE 0.1 델타항공 의 통화는 시장 가격보다 27% 높은 파업 가격을 가지고 있으며 TQQQ 시장 가격의 약 0.7%로 평가됩니다. 최대 1 %를 반올림해 봅시다.

 

다음 차트는 단순히 TQQQ를 보유하기 위해 각 거래일을 시작으로 45일 후 0.3 델타 및 0.1 델타 전략의 상대적 실적을 보여줍니다.

출처: 저자의 자신의 계산, 야후 금융에서 TQQQ 반환 데이터

데이터에서 0.3 및 0.1 델타 전략 모두에서 짧은 통화 옵션은 대부분의 시간 동안 쓸모없는 만료되므로 전체 프리미엄을 수집하고 TQQQ가 발견된 것을 능가할 수 있습니다. 그러나, 이러한 경우에, 성과는 작고 프리미엄 수집에 제한, 4% 그리고 1% 각각. 이러한 추가 보험료는 좋지만 TQQQ는 종종 4 %와 1 %가 상당히 사소한 것처럼 보이는 거대한 침체기를 가지고 있습니다.

YCharts의 데이터

또한 TQQQ가 일반적으로 큰 침체에 따라 찢어지는 경우가 많지만 짧은 통화는 TQQQ에서 얻을 수 있는 이득의 양을 상한합니다. 따라서 2020년 3월~4월 COVID 회복의 경우 상당한 금액으로 발견된 TQQQ에 대한 커버콜 전략이 손실됩니다.

하나는 보험료가 큰 침체 에 따라 일반적으로 더 높은 경우를 만들 수 있습니다, 그들은 특히 COVID 충돌 하는 동안 그렇게 했다. 그러나, 전화 프리미엄은 확실히 TQQQ의 시장 가격의 100 %에 가까운 아무 데도 없었고 TQQQ를 커버하는 전화로 놓친 이익을 만회 할 수 없었습니다.

하나는 또한 시장 조건에 따라 통화 커버 / 폭로 타이밍을 통해, 당신은 상당한 이익을 놓치지 않도록 할 수 있다고 주장 할 수 있습니다. 그러나 차트의 상대적 반환은 효과적으로 무작위적이고 예측할 수 없는 것처럼 보입니다. 투자자가 이러한 움직임을 완벽하게 시간 처리 할 수 있다면, 그들은 덮여 전화로 헤지 할 필요가 없으며 대신 TQQQ 구매 및 판매를 직접 타이밍으로써 보트 로드를 만들 필요가 없습니다.

데이터를 집계하면 TQQQ에 대한 커버드 콜을 통해 투자자가 성공할 가능성을 더 명확하게 파악할 수 있습니다.

	실적이 우수한 거래	평균 저조한 실적	평균 성능 저하	평균 전체 성능
0.3 델타	65%	-11%	4%	-1%
0.1 델타	90%	-10%	1%	0%

출처: 저자의 자신의 계산, 야후 금융에서 TQQQ 반환 데이터

 

시간이 지남에 따라 0.3 Delta 전략을 사용하는 투자자는 65 %의 거래를 능가할 것입니다. 0.1 델타항공이 90%의 실적을 기록한 더 나은 실적을 거두게 됩니다. 그러나 이것은 "증기 롤러에서 동전을 모으는 것"과 비슷합니다. 실적이 저조한 거래는 일반적으로 실적이 저조한 거래에서 엄청난 금액으로 실적이 저조한 반면 각각 4%와 1%의 작은 프리미엄을 징수하는 것입니다. 이로 인해 0.3 델타항공과 0.1 델타항공 의 전략이 모두 이어져 TQQQ와 동일한 성능을 제공합니다. 이것은 심지어 커버콜 전략을 관리하기 위한 추가 수수료와 노력에 대해 설명하지 않았습니다.

결론

추가 커미션과 커버드 콜 전략을 관리하려는 노력을 감안할 때, 나는 커버콜 전략이 가치가 있다고 생각하지 않는다. 그것은 제대로 하방 위험을 헤지하지 않습니다, 상한 잠재력, 투자자에게 시간이 지남에 따라 거의 동일한 수익을 주는 결국.

TQQQ 투자자는 고유의 변동성을 관리하는 도구로 커버드 콜에 의존해서는 안됩니다. 대신, 투자자들은 TQQ가 위험 허용 오차수준이 가장 높은 투자자에게 가장 적합한 매우 높은 위험, 높은 보상 옵션임을 인식해야 합니다. 그것은 견고한 시장 타이밍 및 / 또는 깊은 침체를 통해 개최하는 강한 의지가 필요합니다.

투자자들이 TQQQ의 하방 리스크를 우려하는 경우, 가장 좋은 움직임은 QQQ에 직접 투자하여 레버리지를 줄이는 것입니다. 커버드 콜을 판매하면 위험 보상 프로필을 개선하지 않으며, 더 많은 비용만 복잡하게 만들고 비용을 창출합니다.