팔란티어의 최악의 베어 케이스 3가지

팔란티어의 최악의 베어 케이스 3가지

게티 이미지를 통해 JMrocek / 아이 스톡

Palantir(PLTR)는세계 유일의 초강대국에서 인상적인 계약을 생성하는 광범위한 정부 해자, 상업 부문의 강력한 성장 잠재력, 그리고 아마도 세계에서 가장 흥미로운 산업에서 혁신의 최첨단을 선도하고있는 세계적 수준의 두뇌 신뢰입니다. 무엇보다도, 이 회사는 전통적인 밸류에이션 메트릭에 의해 거의 저렴하지 않지만, 엄청난 성장 잠재력은 향후 10년 또는 2년 동안 1조 달러의 메가 캡이 될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

그러나, 만들어질 아주 진짜 곰 케이스가 있습니다. 이 문서에서는 PLTR을 피하는 가장 큰 3 가지 이유에 대해 설명합니다.

#1. 밸류에이션 요구 상당한 성장

무엇보다도 PLTR에는 평가 문제가 있습니다. 강세 성장 시나리오에서 그들은 여전히 매력적인 연간 수익을 생성 할 수 있지만, 그들은 향후 수십 년 동안 그 높은 20 % + 연간 매출 성장 예측에 미치지 못하는 경우, 수익률은 적어도 가난하거나 평범한 될 것입니다.

YCharts의 데이터

이 회사는 약 1 % 앞으로 EBITDA 수익률로 가격이 책정되며 이는 매우 낮습니다. 이 평가의 가파른 의 예로, 비용에 10 %의 EBITDA 수익률에 도달하기 위해, 그들은 향후 9 년 동안 거의 30 % CAGR에서 EBITDA를 성장해야합니다.

 

또한, 최근 '고율율'에대해 자세히 설명했듯이, 인플레이션은 필연적으로 높은 금리로 계속 분노할 것이며 궁극적으로 연방준비제도(Fed)가 이를 죽일 힘이 없을 것이라고 믿습니다. 이는 향후 현금 흐름이 인플레이션으로 인해 가치를 잃게 될 것이기 때문에 대규모 밸류에이션 배수를 가진 PLTR과 같은 기술 회사에 긍정적 인 추세가 되지 않을 것입니다. 그 결과, 밸류에이션 모델이 더 높은 할인율을 요구함에 따라 오늘날의 본질적인 가치도 크게 감소합니다.

#2. 그들은 점점 더 치열한 경쟁에 직면하게 될 것입니다.

제프리 T. PLTR의 최신 실적 전화에물었다 :

앞으로 의Microsoft와 경쟁할 계획은 무엇입니까?

경영진은 다음과 같은 말로 이 것을 닦아냈다.

Microsoft 또는 다른 소프트웨어 공급업체 또는 시스템 통합업체와 경쟁하지 않습니다. 우리는 고객과 경쟁합니다. 우리는 고객의 맞춤형 솔루션을 구축하려는 고객의 욕구와 경쟁합니다.

그리고 파운드리의 능력의 경이로움을 찬양하기 위해 계속했다. 그러나 Microsoft(MSFT)와같은 회사가 PLTR보다 회사의 데이터 요구에 대해 저렴하면서도 동등하게 효과적인 솔루션을 제공하는 것은 사실이며, 데이터를 활용하는 상업적 드라이브가 PLTR을 통해 총 주소 지정 가능한 시장을 늘리려는 메시지가 표시됨에 따라 MSFT, IBM 및 AMZN과 같은 대형 기술 거인과 필연적으로 접촉할 수밖에 없습니다. 또한 PLTR과 계약을 맺고 있는 다른 데이터 분석 비즈니스가 있으며, PLTR은 정부와 비즈니스의 상업적 측면에서 미국에서 엄청난 성공을 거두고 있는 것처럼 보이지만 국제적인 성장은 상당히 뒤쳐졌습니다. 지난해 공개 이후 인기가 폭발적으로 증가하면서 PLTR은 의심할 여지 없이 새로운 경쟁을 유치하고 있습니다.

이는 2018년 2월 알렉스 카프 CEO가 언급한 것과는 확연한 변화입니다.

이것은 사람들이 우리가하고있는 일을 과소 평가하는 시간입니다 ... 솔직히 말해서, 사람들이 우리와 경쟁하기 위해 노력하지 않기 때문에 이 기사가 아니었다면 우리는 우리가 어디에 있지 않을 것입니다. 왜인지 알아요? 왜냐하면 그들은 우리가 얼마나 잘 하고 있는지 이해하지 못하기 때문에 정말 멋졌습니다.

이제 모든 사람들이 이 산업에 얼마나 많은 자본이 유치되고 수익성과 성장 잠재력이 있는지 를 볼 수 있게 되었으므로 PLTR의 경쟁은 거의 없습니다. 경영진은 오늘 제프리 T.의 질문을 닦아 줄 수 있지만 가까운 장래에 문제를 해결해야 할 가능성이 큽니까. 현재의 밸류에이션을 정당화하기 위해 견고하고 지속적인 성장에 의존한다는 점을 감안할 때 경쟁은 이의에 대한 주요 위험입니다.

 

#3. 주식 기반 보상으로 주주 수익률 침식

마지막으로 주식 기반 보상은 주주 수익을 크게 침식시키고 있습니다. 예를 들어 1분기에주식 기반 보상 관련 세금을 공제하면 1분기 동안 무료 현금 흐름이 $116,173,000로 감소하여 조정된 자유 현금 흐름 마진은 경영진이 보고한 훨씬 더 인상적인 44%의 헤드라인 번호 대신 33.9%에 불과했습니다.

그들의 주식 기반 보상은 또한 조정 된 영업 이익 수를 분쇄하여 긍정적 에서 빨간색 깊숙이 돌렸습니다.

근원

앞으로도 이것이 당분간 중요한 요인이 될 것으로 보입니다.

둘째, 공격적인 주식 기반 보상이 일회성 또는 가장 단기적인 프로그램이 될 것이라면 경영진이 조정 된 숫자에서 제거하는 것이 어떻게 합리적일지 알 수 있었습니다. 그러나 Shankar 씨가 최신 실적 통화에서 언급했듯이 이는 그렇지 않은 것으로 보입니다.

우리는 직원들에게 자본을 지속적으로 부여하고 회사에서 의미있는 거꾸로 공유 할 수있는 기회를 제공 할 계획입니다. -- COO 쉬암 산카르

PLTR이 임무를 수행하고 우주에서 앞서 언급한 경쟁 압력을 극복하는 데 중요한 요소로 업계에서 가장 우수하고 밝은 부분을 유치하고 유지하는 것은 중요한 요소입니다. 그러나 주식기반보상으로 인해 주주자본이 파기되는 금액은 매우 의미가 있습니다. 그 결과, 회사는 비용을 절감하고 /또는 가능한 한 빨리 다른 곳에서 수익을 증가하여 이를 상쇄하고 PLTR이 곧 GAAP 수익성을 달성할 수 있도록 해야 하며, 그렇지 않으면 주주들이 너무 깊이 묻혀 있어 높은 평가가 더 이상 정당화되지 않을 수 있습니다.

투자자 테이크 아웃

우리는 우리의 최근 조각 Palantir에 자세히 설명: 어떻게 우리가 딥을 재생하는 방법, 우리는 PLTR에 매우 강세 되었습니다 그리고 그래서 남아, 특히 최신 풀백 후. 우리는 이 주식이 향후 2년 동안 두 자릿수의 연간 수익을 창출하고 소프트웨어와 데이터에 대한 집착과 미국 방위 인프라에서 점점 더 중요한 역할 덕분에 21세기의 가장 중요한 기업 중 하나로 입증될 수 있는 실용적인 경로를 가지고 있다고 믿습니다.

 

즉, PLTR은 매우 합법적 인 곰 케이스에 직면않습니다. 그 평가는 정당화 될 상당한 성장을 요구않습니다, 그들은 의심의 여지없이 앞으로 점점 더 치열한 경쟁에 직면하게 될 것이며, 공격적인 주식 보상 프로그램은 확실히 주주 수익을 침식하고 있습니다.

PLTR은 회사로서 밝은 미래를 가지고 있으며, 의심의 여지가 없습니다. 그러나 주식 시장, 특히 소매 군중은 과대 광고에 매입하여 기대를 충족시키지 못하면 주식이 많은 단점을 가지고 있음을 의미합니다.

우리는 회사의 잠재력에 대한 확신을 유지하고 현재 가격으로 총 수익률 전망에 강세를 보이고 있지만, 투자자들은 주식에 지나치게 열광하기 전에 이러한 실제 위험 요소를 염두에 두어야합니다.